José Bano, economista y especialista en mercados de capitales, recomienda tres bonos para cubrirse ante la volatilidad cambiaria y la inflación: el AO28, el TZX28 y el TXMJ9.
En un contexto de «tensa calma» en el precio del dólar y la inflación, los ahorristas buscan rendimientos y resguardo ante la volatilidad política y económica. José Bano, economista y ex country manager de IOL invertironline, recomendó a iProfesional tres bonos para obtener cobertura.
Las sugerencias de inversión son: el bono en dólares a octubre de 2028 (AO28), el título en pesos ajustado por inflación (CER) con vencimiento en junio de 2028 (TZX28), y el bono dual CER y TAMAR que vence en junio de 2029 (TXMJ9).
El escenario actual incluye un dólar mayorista controlado en torno a los $1.510, con un deslizamiento lento y controlado. Además, el Banco Central redujo la compra de reservas: en los primeros 25 días de agosto acumuló u$s486 millones, casi cuatro veces menos que en el mismo lapso de julio.
Ignacio Morales, jefe de Inversiones de Wise Capital, declaró: «La estrategia oficial prioriza dosificar las reservas antes que defender valores fijos» del dólar.
En el mercado de futuros del Matba Rofex se opera un tipo de cambio mayorista de $1.627,5 para fin de año, y para 2026 se prevé un ascenso del 12%. Esta cifra es inferior a la inflación esperada para el año corriente: según el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del BCRA, sería del 29,8%.
El IPC de julio fue del 2,1%, y el REM estima un 1,8% mensual para agosto y septiembre.
José Bano explicó: «Del lado de los bonos, creo que se tienen alternativas muy buenas con un riesgo moderado. Esto se debe a varios factores, como la suba del riesgo país, hecho que mejoró el rendimiento de varios bonos en dólares. Además, el movimiento de las tasas en pesos generó una suba del rendimiento de los bonos CER, los bonos duales y demás. La verdad que todo está interesante».
Esteban Castro, economista y CEO de Inv.est, sostuvo: «Con una inflación mensual que se mantiene cerca del 2%, el desafío para los inversores pasa por encontrar instrumentos que permitan obtener rendimientos reales positivos y preservar el poder adquisitivo. En este escenario, las alternativas más interesantes aparecen hoy entre los bonos ajustados por CER y los títulos a tasa variable».
Bono en dólar a octubre de 2028 (AO28)
El soberano en hard dólar vence el 31 de octubre de 2028, un año después de las elecciones presidenciales. Es emitido por el Tesoro Nacional, bajo legislación local, y paga renta mensual. Bano lo describió como «uno de sus favoritos», con un rendimiento anual de casi 9,5% en dólares y baja volatilidad.
«Si el riesgo país pasa los 1.000 puntos básicos, la caída de precio es mayor de lo que se gana por tasa. O sea, un año de inversión se necesita para que se duplique el riesgo país al valor actual, para que se pierda. Algo que no es esperado», afirmó.
Bono ajustado por inflación (CER) a junio de 2028 (TZX28)
Este título público nacional en pesos ajusta por CER y vence el 30 de junio de 2028. Tiene cupón cero, es decir, paga capital e intereses al vencimiento. Bano indicó que rinde inflación más 9,5% anual.
«Ofrece cobertura contra la inflación, por lo que permite olvidarse lo que ocurre en estos casi dos años con el índice de precios al consumidor, porque se le va a ganar por 9,5%», señaló.
En cuanto a la combinación con el AO28, explicó: «Si se considera que el precio del dólar se va a disparar, el AO28 es ideal. En cambio, si se piensa que el dólar va a estar más quieto pero la inflación es lo que se puede llegar a disparar, se recomienda cubrirse en el TZX28. Los dos le van a ganar a su referencia por 9,5 puntos porcentuales por año».
Bono dual CER y TAMAR a junio de 2029 (TXMJ9)
Este bono en pesos ajusta por la mejor tasa entre CER y TAMAR (hoy en torno al 25% TNA) más un 3%. No paga intereses intermedios; todo se cobra al vencimiento.
Bano comentó: «Están buenísimos también estos bonos. El TXMJ9 me parece que está muy bien, ya que se le gana a la inflación por 7,2%, o sea, ofrece menos premio que un bono CER puro, pero lo positivo que tiene es que le gana al plazo fijo por unos 10 puntos porcentuales por encima de la TAMAR. Es decir, en un depósito se puede obtener 20% de TNA, mientras que con este título se genera alrededor de 30% de TNA».