El dólar oficial cayó 3,7% en lo que va del año, mientras la inflación acumulada ronda el 13%. El tipo de cambio real multilateral volvió a niveles comparables a los de 2017, según informes de consultoras.
El tipo de cambio real multilateral (TCRM) se ubicó en niveles comparables a los de 2017, según un informe de la consultora LCG. El dólar oficial pasó de $1457 a $1403 en lo que va del año, una caída del 3,7%, mientras que la inflación acumulada ronda el 13%. El resultado es una apreciación del peso en términos reales.
Un informe de Parakeet Capital ubica al TCRM incluso en niveles comparables a los de 1997, previos a la crisis de la convertibilidad. El contexto internacional actual también es complejo.
La comparación con 2017 genera alarmas, ya que aquel año terminó con un récord de déficit de cuenta corriente y desembocó en una crisis cambiaria. Sin embargo, los economistas señalan una diferencia clave: «Vaca Muerta está corriendo la restricción externa: permite tolerar mejor los atrasos cambiarios», indicó LCG. En 2017, Argentina tenía un déficit energético que derivó en un saldo comercial negativo de más de u$s3200 millones. Hoy tiene un superávit energético creciente, con una proyección de más de US$8000 millones en 2026.
El ministro de Economía, Luis Caputo, rechazó la idea de que el tipo de cambio está atrasado. «Estamos en récord de exportaciones, con el Banco Central teniendo que soportar el dólar. Tiene que comprar más de US$100 millones por día para que no se caiga a $1100», declaró la semana pasada. Agregó: «Con este shock, en cualquier otra situación que a mí me tocó vivir, la sacaba a la Argentina de la cancha».
El tipo de cambio en torno a los $1400 se sostiene mediante un menú de intervenciones: venta de divisas en el mercado spot, operaciones en futuros y absorción de pesos a través de títulos ajustados por el tipo de cambio. «Algunos días el Tesoro vende dólares en el mercado spot, otro día el Central vende títulos ajustados por el tipo de cambio para absorber pesos, y otro día hay intervención en futuros», describió el economista Gabriel Caamaño, de Outlier. Los analistas califican al régimen como de flotación sucia.
El cepo cambiario, aunque reducido, sigue vigente. Las empresas no pueden girar dividendos libremente. Los individuos mantienen la restricción cruzada: quienes operan en el mercado oficial no pueden acceder simultáneamente al mercado cambiario financiero, y viceversa. El presidente del BCRA, Santiago Bausili, confirmó que no tiene previsto avanzar en la remoción de esas trabas. «Los movimientos relacionados con el comercio exterior ya están liberados y a eso se sumó desde este año la liberalización para el giro de utilidades a partir de los balances 2025», explicó. Para el resto, «no tenemos previsto hacer cambios. Nos sentimos bastante cómodos con este esquema», remarcó.
Con un peso fuerte, las industrias que dependían de un tipo de cambio alto para competir quedan expuestas. El Gobierno optó por compensar con una baja de retenciones para trigo, cebada, maíz, girasol, sorgo, soja y la eliminación de los derechos de exportación a la industria automotriz entre julio de 2026 y junio de 2027. Econviews señaló que los impuestos al comercio exterior todavía representan 1,65% del PBI en Argentina, lejos del 1% de Brasil o Uruguay y del 0,3% de Chile y Colombia.
Por el momento, las señales de estrés externo no se materializaron. Econviews estima que la cuenta corriente cerrará 2026 con superávit, luego de un primer trimestre deficitario en u$s1.122 millones. El segundo semestre, con exportaciones energéticas en alza y cosecha gruesa récord, alcanzaría para compensar. El interrogante de fondo no es si habrá una crisis cambiaria en 2026 —los analistas la descartan— sino si el nivel actual del tipo de cambio es el adecuado para la transición del modelo. «Nunca hay que desatender la cuestión cambiaria», concluyó LCG.