Consultoras económicas coinciden en que el segundo semestre presentará desafíos en el mercado cambiario, con menor ingreso de divisas y mayor demanda.
El segundo semestre del año inicia con el Gobierno enfrentando una decisión entre mantener tasas de interés bajas o contener la presión sobre el dólar, según coinciden consultoras económicas.
La oferta de divisas será menor, típica de la estructura cambiaria argentina, aunque se espera una mejora en la oferta de dólares proveniente de minería y energía. No se prevé una crisis cambiaria similar a años anteriores, pero persiste la incógnita sobre si el Gobierno logrará estabilidad hasta el año electoral.
En las últimas semanas, el mercado cambiario ingresó en una fase de volatilidad que interrumpe más de cinco meses de estabilidad. Al cierre de junio, el tipo de cambio oficial se ubicó en $1.510, con un alza acumulada de casi 7% desde mediados de mayo.
Para contener la escalada, el Banco Central (BCRA) recurrió a herramientas como la intervención en futuros de dólar. Según Portfolio Personal Inversiones (PPI), el Interés Abierto en futuros aumentó u$s631 millones en la última semana, la mayor cifra desde septiembre del año pasado. El consultor Fernando Marull señaló que el BCRA vendió u$s22.000 millones en bonos ‘Dólar Linked’ en los últimos dos meses y u$s500 millones en dólar futuro desde junio.
La consultora EconViews, dirigida por Miguel Kiguel, advirtió que la suba responde a dos factores: el fin de la liquidación de la cosecha gruesa redujo el ingreso de divisas, mientras que las importaciones deberían aumentar ante un eventual rebote de la actividad. El balance cambiario del BCRA reflejó una caída en la oferta: en mayo la cuenta financiera aportó u$s2.284 millones, mientras que en junio las emisiones de deuda en moneda extranjera sumaron u$s1.310 millones. El ritmo de compras del BCRA se desaceleró de u$s137 millones diarios en mayo a u$s71-72 millones diarios en junio.
El Gobierno enfrenta un trade-off: subir tasas de interés para absorber pesos y reducir la presión sobre el dólar, lo que encarecería el crédito y frenaría la actividad; o mantener tasas bajas para apuntalar la recuperación, con mayor tensión cambiaria. Según EconViews, el Gobierno parece dispuesto a sacrificar las tasas bajas en pos de la estabilidad cambiaria, lo que elevó la tasa de caución al 25%, desde el 20% que rondaba desde febrero.
Las proyecciones indican cautela. Para Marull, el dólar oficial a fin de año se mantendría en $1.670, con un alza de 13% durante el semestre, al ritmo de la inflación.