El IPC de agosto fue del 1,7% mensual, el más bajo en 14 meses, según informó el Indec. Ante este dato, las consultoras y brókers de la City ajustan sus carteras de inversión y recomiendan distintos instrumentos, desde títulos CER hasta cobertura cambiaria.
El Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec) informó que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de agosto registró una variación mensual del 1,7%, la más baja desde mediados del año pasado. El dato estuvo en línea con las estimaciones de los analistas.
Tras la difusión del índice, consultoras y brókers de la City actualizaron sus recomendaciones de inversión. Las opiniones se dividen entre instrumentos en pesos, como títulos CER y a tasa fija, y opciones de cobertura cambiaria o bonos duales.
Perspectivas de inflación
El Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del Banco Central proyecta que la inflación mensual se ubicará entre el 1,6% y el 1,8% en lo que resta del año, con un acumulado anual en torno al 30%. Para 2026, el consenso estima una desaceleración al 20% anual, y para 2028, al 14%.
Recomendaciones de inversión
El analista Pablo Lazzati señala que ve valor en los instrumentos a tasa fija en pesos, especialmente para aquellos inversores que esperan capturar tasas positivas si continúa la desinflación.
Portfolio Personal Inversiones (PPI) sugiere a sus clientes mantenerse en títulos CER, que siguen la evolución de la inflación. Para posiciones de corto plazo, recomienda el bono TZXM7, con vencimiento en marzo del próximo año; para extender duration, menciona los bonos TZXS7 y TZXS8, que vencen en septiembre de 2027 y octubre de 2028, respectivamente.
Desde IOL, los analistas afirman: «Ante la suba de la inflación implícita en los activos, vemos un panorama muy ajustado entre los rendimientos a tasa fija y CER, con breakevens que dejan poco valor relativo en un sentido u otro (bajo nuestro escenario base). Priorizamos la Lecap S30N6 a una TNA 25,5% y plazo remanente inferior a tres meses. Con una TEM de 2,05%, este instrumento supera a la inflación proyectada (1,7% promedio a tres meses). Para inversores más cautos acerca de la desinflación, el TZXD6 podría ofrecer retornos superiores en caso de que la inflación se acelere en septiembre».
PPI también recomienda el bono dual TMVE8, que vence en enero de 2028 y paga el mejor rendimiento entre la tasa Tamar o el tipo de cambio oficial. La elección se basa en cuatro factores: proyección de un tipo de cambio relativamente estable, cesión de las tasas de interés, rendimiento atractivo con cobertura cambiaria y vencimiento posterior a las elecciones.
AdCap coincide en preferir el TMVE8: «Su reciente desempeño relativo no debería interpretarse como señal de debilidad: cuando el CCL repuntó a $1.615, este activo cayó menos que el TZXD7 y TXMJ8, y superó a ambos tras la recuperación. Más importante aún, ofrece una cobertura cambiaria muy barata: cotiza apenas 0,7% por encima del dual CER/Tamar comparable. Con alrededor de 60% del vencimiento de la deuda en pesos antes de elecciones, creemos que eventualmente el Tesoro deberá volver a recurrir al segmento Tamar/dólar para extender la duración más allá de 2027».
Martín Genero, de Clave Bursátil, sugiere a sus clientes mantenerse en cobertura cambiaria, que considera superior a cualquier instrumento en pesos. Según sus simulaciones, la TNA implícita del dólar (entre 30% y 32% en el AO27) supera a los instrumentos en pesos, tanto a tasa fija (25%) como CER (21%). De acá a fin de año, no ve motivos para posicionarse en algo distinto a hard dólar o dólar linked, aunque no prevé crisis cambiaria al menos hasta las elecciones.