El mercado financiero argentino observa con escepticismo la posibilidad de que el secretario del Tesoro estadounidense, Scott Bessent, repita en 2027 el respaldo que brindó al gobierno de Javier Milei durante la campaña electoral de 2025. Las dudas se centran en el margen de acción de Bessent, cuestionado por sus intervenciones en los mercados y por el aumento del déficit fiscal en Estados Unidos.
La City porteña pone en duda que el Tesoro de Estados Unidos brinde una nueva ayuda financiera al gobierno de Javier Milei con dólares de cara a las elecciones de 2027. A pesar de los esfuerzos del ministro de Economía, Luis Caputo, por mantener una buena relación con su colega estadounidense, Scott Bessent, en el mercado predomina el escepticismo sobre la posibilidad de que el secretario del Tesoro repita el protagonismo que tuvo en 2025, cuando asistió al Banco Central argentino.
Las dudas se centran en el margen de acción de Bessent, quien enfrenta críticas tanto dentro como fuera del mercado estadounidense. En primer lugar, anunció una ayuda masiva al gobierno japonés para evitar una devaluación del yen, en una operación conjunta que alcanzó casi 100.000 millones de dólares. Esta acción generó cuestionamientos de la senadora demócrata Elizabeth Warren, quien pidió explicaciones. Bessent respondió con un argumento similar al utilizado en el caso argentino: que el salvataje no le costó nada a Estados Unidos, ya que la línea de crédito calmó a los mercados y no fue necesario aplicarla.
Sin embargo, el economista Jiang Xuequin calificó la política económica estadounidense como «un gran esquema Ponzi», que depende de la compra de bonos de deuda por parte del resto del mundo. Además, Bessent decidió una masiva recompra de bonos para sostener su precio en el mercado secundario, con el objetivo de bajar la tasa de interés que paga el gobierno. Hasta el momento, la estrategia no ha sido exitosa: el bono a 10 años rinde 4,75%, frente al 4% del año pasado.
En Argentina, estos movimientos son observados con atención. Entre los economistas locales existe la sospecha de que la deuda pública estadounidense, que asciende al 120% del PBI, no será pagada mediante el crecimiento económico, sino a través de una depreciación del dólar. Si sube la inflación y las tasas reales se mantienen bajas, el costo de la deuda recaería sobre los ahorristas con bonos de tasa fija.
Federico Forte, economista de BBVA Research, señaló: «En Argentina se ha hecho varias veces lo de emitir corto (a tasa más barata) para pagar lo de largo (con tasa más cara). O ajustan un poco al fisco (se están rehusando hace rato a hacerlo) o se viene la impresora masiva para pagar». Por su parte, Fernando Corvaro, CEO de Pampa Capital, afirmó: «Estados Unidos se está peronizando. Ya veo venir esa montaña de vencimientos cortos monetizados por la Fed».
En el plano político, las elecciones legislativas de noviembre próximo en Estados Unidos preocupan tanto a Trump como a Milei. Los sondeos muestran una ventaja para los demócratas, por el enojo del electorado con la economía. Una eventual derrota de Trump podría reducir su margen de acción y, en consecuencia, su apoyo a Argentina. Javier Timerman, desde Wall Street, expresó: «El riesgo para la Argentina es que se termine yendo Bessent, por el pésimo manejo de la intervención en el mercado de renta fija americana y el aumento del déficit. Bessent, el arquitecto del salvataje a Argentina en 2025».
Si el dólar se depreciara, podría haber un efecto positivo para Argentina: el abaratamiento relativo de la deuda externa frente al volumen exportador, ya que los precios de las materias primas tienden a subir cuando el dólar cae. Sin embargo, los efectos negativos podrían ser mayores: un dólar débil suele generar devaluaciones en América latina, y si Argentina no sigue esa corriente, perdería competitividad y el gobierno sufriría presión para devaluar. Además, una debilidad de la economía estadounidense implicaría una suba de tasas de interés, encareciendo el crédito global para Caputo.
En Argentina, hay síntomas de nerviosismo: la dolarización de los ahorristas se adelantó un año. En julio, según el informe cambiario del BCRA, 1,7 millones de argentinos compraron 3.319 millones de dólares, con un saldo neto de 2.916 millones. La cifra es la más alta desde octubre del año pasado. Aunque buena parte de esa masa va a depósitos bancarios, el recuerdo de la fuga de dólares tras las PASO de 2019 genera preocupación.
Caputo muestra como fortaleza el superávit de cuenta corriente, gracias al boom exportador. Pero enfrenta un exigente calendario de vencimientos de deuda: durante 2027, el Tesoro debe pagar o renovar 23.000 millones de dólares, y el BCRA tiene vencimientos por 11.000 millones, según la gestora Mega QM. Se deben garantizar 3.120 millones para el FMI y 2.220 millones para otros organismos internacionales, solo en intereses. Además, hay vencimientos al mercado por unos 10.000 millones, cuyos acreedores piden tasas más altas. Caputo también tiene 2.000 millones que vencen en octubre de 2027, y si se rollean después de las elecciones, deberán pagar un 15% más de costo financiero.
La economista Marina Dal Poggetto estima que en enero de 2028 habrá un vencimiento de 6.000 millones de dólares. Recordó que en campañas pasadas, el debate sobre la deuda exacerbó la turbulencia: «En 2023, Alberto Fernández dijo que la deuda de Macri era impagable, en 2023 Juntos por el Cambio dijo que la deuda en pesos era impagable, y Milei puso el moño al decir que el peso era excremento y que mejor los ahorristas no renovaran los plazos fijos».
El swap de 20.000 millones de dólares entre el Tesoro estadounidense y el BCRA sigue vigente, pero Trump condicionó esa línea a la continuidad de Milei. Además, los antecedentes recientes generan dudas sobre el reconocimiento de ese acuerdo por parte de un eventual gobierno peronista. El año pasado, se difundió una carta, por orden de Cristina Kirchner, en la que se afirmaba que no se aceptarían las condiciones del préstamo del FMI. En definitiva, la gran duda, como afirmó Dal Poggetto, es «si Argentina va a seguir teniendo prestamista de última instancia después de noviembre».