Según un informe de Banco Comafi, la demanda privada de cobertura cambiaria supera los u$s 8.000 millones, el nivel más alto desde octubre de 2025. El Tesoro emitió u$s 4.400 millones en bonos dollar linked desde mayo.
La desaceleración de la inflación y la estabilidad del mercado cambiario durante los últimos meses no evitaron que los inversores comiencen a dolarizarse. A medida que se acerca el proceso electoral y el Gobierno busca extender los plazos de su deuda, la demanda de cobertura frente a una eventual suba del dólar volvió a acelerarse y alcanzó niveles no observados desde el último período electoral, según estimaciones de la City.
El último informe semanal de Banco Comafi señala que la demanda privada de cobertura cambiaria supera los u$s 8.000 millones, considerando posiciones en títulos dollar linked y la venta de contratos de futuros realizada por el Banco Central. Se trata del nivel más elevado desde octubre de 2025, cuando la búsqueda de cobertura había superado los u$s 15.000 millones en la previa de las elecciones legislativas.
Para Comafi, el dato relevante no es el aumento de la demanda de dólares en el mercado contado, sino el regreso de la demanda de instrumentos financieros que permiten cubrirse de una eventual depreciación del tipo de cambio. El informe sostiene que desde mayo el Tesoro emitió aproximadamente u$s 4.400 millones en instrumentos dollar linked, un monto prácticamente equivalente al registrado durante el último proceso electoral. Esa colocación forma parte de una estrategia coordinada entre el Tesoro y el Banco Central para absorber la demanda de cobertura sin que esa presión se traslade directamente al mercado cambiario.
El informe también detecta un cambio en la intervención del Banco Central. La autoridad monetaria comenzó a incrementar su participación en el mercado de futuros, reduciendo la utilización de instrumentos dollar linked. La ventaja de este mecanismo es que permite esterilizar pesos mediante el ajuste diario de las posiciones (mark-to-market), evitando una absorción inmediata de liquidez y moderando la presión sobre las tasas de interés de corto plazo.
La última licitación del Tesoro confirmó el interés: los instrumentos dollar linked representaron aproximadamente el 25% del total adjudicado, con colocaciones cercanas a u$s 967 millones entre los tres títulos ofrecidos. El informe aclara que el crecimiento de la cobertura no debe interpretarse como una expectativa de devaluación inminente, sino como una decisión de los inversores de incorporar seguros frente a un segundo semestre con mayor volatilidad, marcado por el calendario electoral y la estrategia oficial de financiamiento.
Milo Farro, research en Rava Bursátil, explicó a iProfesional que, luego de la estabilidad cambiaria de los primeros meses del año, a partir de principios de junio el mercado comenzó a evidenciar un aumento en la demanda de cobertura. También observó un cambio en la composición: tras el vencimiento de mayo, el BCRA redujo su participación como oferente en futuros y pasó a intervenir mediante la venta de títulos dólar linked en el mercado secundario. Farro recomendó para inversores que busquen indexar sus carteras el bono TZV27 (TIR de aproximadamente 3% anual sobre el dólar oficial) y señaló que el TZV28 (con vencimiento en 2028) ofrece un rendimiento cercano al 8% anual, aunque con riesgo asociado a posibles modificaciones en el régimen cambiario en un escenario de no reelección del oficialismo.