El indicador elaborado por JPMorgan alcanzó su máximo histórico el 7 de agosto de 2002, en medio de la crisis posterior al default y la salida de la convertibilidad. Cuatro años y medio después, en enero de 2007, tocó su mínimo en 184 puntos. Actualmente se ubica por encima de los 600 puntos.
El riesgo país, indicador elaborado por JPMorgan, alcanzó su máximo histórico de 7.222 puntos básicos el 7 de agosto de 2002, en el contexto de la crisis económica posterior al default, la salida de la convertibilidad, la devaluación y la pesificación. En el otro extremo, el 26 de enero de 2007 registró su mínimo histórico de 184 puntos, según la serie histórica.
La distancia entre ambos valores es significativa: un riesgo país de 184 puntos representa una sobretasa teórica de 1,84 puntos porcentuales respecto de los bonos del Tesoro de Estados Unidos, mientras que 7.222 puntos equivalen a una diferencia de más de 72 puntos porcentuales.
El récord de agosto de 2002 no fue repentino. Durante julio de ese año, el indicador ya se encontraba en niveles elevados. El 25 de julio llegó a 7.056 puntos y en los primeros días de agosto volvió a superar los 7.000: el 1° de agosto marcó 7.048 puntos; el 2, 7.075; el 5, 7.136; el 6, 7.040; y el 7 de agosto alcanzó los 7.222 puntos.
En ese momento, Argentina atravesaba las consecuencias del fin de la convertibilidad, la devaluación del peso, la pesificación de los depósitos bancarios y los efectos del corralito y del default declarado a fines de 2001. La situación institucional también era excepcional: Fernando de la Rúa había renunciado en diciembre de 2001, Adolfo Rodríguez Saá había declarado el default y Eduardo Duhalde asumió la Presidencia en enero de 2002.
El riesgo país se expresa en puntos básicos, donde cada 100 puntos equivalen a un punto porcentual. Un nivel de 7.222 puntos implica una sobretasa teórica de 72,22 puntos porcentuales respecto de los bonos del Tesoro estadounidense. El indicador surge de la diferencia de rendimiento entre determinados bonos argentinos y los títulos del Tesoro de Estados Unidos utilizados como referencia.
El segundo máximo histórico se registró el 8 de junio de 2005, cuando el riesgo país llegó a 6.769 puntos, durante la presidencia de Néstor Kirchner. En ese momento, Argentina aún permanecía en default con una parte importante de sus acreedores y la reestructuración de la deuda no había finalizado. Tras el canje de deuda, el indicador cayó y llegó a ubicarse por debajo de los 900 puntos, en un proceso en el que tuvieron un papel central el entonces ministro de Economía Roberto Lavagna y el secretario de Finanzas Guillermo Nielsen.
El tercer máximo histórico se produjo el 25 de diciembre de 2001, después del anuncio del default, cuando el riesgo país alcanzó 5.495 puntos. Fernando de la Rúa había renunciado el 20 de diciembre, en medio de una crisis política y social. Rodríguez Saá asumió el 23 de diciembre y anunció ante el Congreso la suspensión del pago de la deuda pública. Los bonos argentinos se desplomaron y el indicador alcanzó ese nivel. En los meses siguientes, la salida de la convertibilidad, la devaluación y la pesificación profundizaron el deterioro hasta llevar el riesgo país al máximo de 7.222 puntos.
Antes del default, durante la gestión de Fernando de la Rúa, el riesgo país había llegado a 4.753 puntos en los meses previos a la crisis de diciembre de 2001, en un contexto de varios años de recesión y creciente presión sobre el régimen de convertibilidad. El Gobierno recurrió al FMI y lanzó distintas medidas para intentar recuperar la confianza de los mercados, pero el deterioro continuó.
En marzo de 2020, el riesgo país llegó a 4.519 puntos, en el marco de la crisis provocada por la pandemia de coronavirus y mientras Argentina negociaba una nueva reestructuración de su deuda. El contexto difería del de 2001-2002: no había convertibilidad ni un sistema bancario paralizado por el corralito, pero el mercado enfrentaba una combinación negativa con la renegociación de la deuda y una crisis financiera global.
El 6 de enero de 2007, el riesgo país argentino cayó hasta 184 puntos, el mínimo histórico de la serie. En menos de cinco años, Argentina pasó de un indicador de 7.222 puntos a uno de 184, una diferencia de 7.038 puntos básicos. Esa reducción fue consecuencia de la recuperación económica, la reestructuración de la deuda y un contexto internacional favorable para los mercados emergentes.
Posteriormente se registraron otros episodios de tensión. En noviembre de 2008, durante la crisis financiera internacional, el riesgo país argentino llegó a 1.965 puntos. En 2019, después de las PASO, el indicador pasó de unos 860 puntos a alrededor de 2.500 puntos. En marzo de 2020 alcanzó los 4.519 puntos. En 2022 volvió a superar los 2.500 puntos y durante el inicio de la gestión de Javier Milei llegó a superar los 2.000 puntos antes de iniciar una tendencia descendente.
Actualmente, el riesgo país se ubica por encima de los 600 puntos, de acuerdo con la serie histórica basada en JPMorgan. Este nivel está muy lejos de los 7.222 puntos de 2002 y por debajo de los cuatro grandes picos posteriores. El indicador había llegado a niveles cercanos a 400 puntos durante 2026 y volvió a subir hasta 655 puntos a comienzos de octubre.
La historia del riesgo país argentino puede resumirse en dos números: 7.222 y 184. El primero representa el momento de mayor desconfianza registrado en la serie, en agosto de 2002, cuando Argentina acababa de atravesar el default, el final de la convertibilidad y una profunda crisis financiera. El segundo representa el extremo opuesto: enero de 2007, cuando el indicador llegó a su mínimo histórico. Entre ambos puntos se sucedieron casi todas las grandes crisis financieras argentinas de las últimas décadas.