El indicador elaborado por JP Morgan subió 3,5% este martes y llegó a los 506 puntos básicos, el nivel más alto desde mayo. Los bonos soberanos profundizaron las pérdidas en un contexto de suba de tasas globales y factores locales.
El riesgo país argentino superó este martes los 500 puntos básicos, al alcanzar los 506 puntos, según el indicador elaborado por JP Morgan. Se trata del valor más alto desde mayo. En lo que va de agosto, el índice acumula una suba del 17,7%.
Los bonos soberanos argentinos extendieron las pérdidas de las últimas ruedas. Los títulos de mayor duración cayeron entre 0,6% y 0,8%, mientras que los Globales 2029 y 2030 retrocedieron entre 0,20% y 0,25%, de acuerdo con la consultora Grit Capital.
La consultora atribuyó parte de las ventas al denominado “efecto cajero automático”. Según Grit, Argentina tiene una de las curvas soberanas en dólares más líquidas entre los mercados emergentes, lo que facilita la venta de esos títulos cuando los administradores globales necesitan reducir rápidamente el riesgo de sus carteras.
El contexto internacional también influyó. La consultora advirtió sobre una fuerte presión sobre las tasas de largo plazo en Estados Unidos, Japón y Brasil, asociada a preocupaciones por los déficits fiscales y el costo de refinanciamiento de las principales economías. El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 30 años alcanzó el 5,30%.
Portfolio Personal Inversiones (PPI) analizó la incidencia de los factores locales frente a los internacionales. Durante la última semana, los Globales argentinos cayeron alrededor de 1,2%, mientras que el ETF EMB, referencia para la deuda emergente, retrocedió 0,2%. Ajustando por el mayor “beta” de los bonos argentinos, PPI concluyó que, si hubieran acompañado únicamente el movimiento internacional, deberían haber caído alrededor de 0,3%.
“El retroceso responde a un carácter mayormente idiosincrático”, señaló PPI. La divergencia también se observa en el riesgo soberano: mientras el indicador argentino regresó a los 500 puntos, el EMBI+ de los emergentes descendió a 219 puntos.
Los rendimientos exigidos por los inversores reflejan el deterioro. Los bonos más cortos, GD29 y GD30, operaban con tasas de entre 7,9% y 8,1% anual, mientras que el resto de la curva se ubicaba en torno de 9,6% a 9,7%.
Grit Capital también observó ventas de tesorerías corporativas locales, que comenzaron a acortar la duración de sus carteras en preparación para el ciclo electoral de 2027. La consultora consideró que la debilidad de los bonos de mayor duración podría responder a ese factor.
En el mercado cambiario, el dólar oficial continúa por debajo de los $1.500. Para PPI, la estrategia oficial parece inclinarse por preservar la estabilidad cambiaria, aun a costa de tasas de interés más elevadas.
En el arranque de la semana, con el mercado local sin operaciones por el feriado, la mayoría de las empresas argentinas que cotizan en Nueva York siguieron la racha bajista, salvo las energéticas, beneficiadas por el avance del precio internacional del petróleo. Las acciones de Vista recibieron además la compra del 1% de la compañía por parte del magnate Peter Thiel.
El analista Gustavo Ber sostuvo que los activos domésticos se mantienen ajenos al mayor apetito por el riesgo en Wall Street, con factores locales que frenan las decisiones de inversión. Afirmó que el mercado espera nuevas señales tras el “fuerte castigo” que hundió al Merval por debajo de los u$s1.900.
“El riesgo político viene pesando, tanto por el deterioro en los índices de confianza en el Gobierno como por la incertidumbre respecto al desenlace en las negociaciones con aliados de otros partidos, los cuales también son clave para aprobar iniciativas del oficialismo en el Congreso. Desde lo económico, las miradas vienen posándose cada vez más sobre la ‘micro’, en particular de aquellos sectores más rezagados, ya que condiciona la actividad económica, el consumo y el humor social”, declaró Ber.
La consultora Outlier afirmó que detrás del mal desempeño de los activos hay varios factores locales, como la fragilidad de la actividad económica en varios sectores y el estancamiento de la inflación. También mencionó malas señales políticas: caída en la imagen pública de Milei, con la actividad económica y el empleo entre las principales preocupaciones, y el traspié legislativo en las modificaciones a la Ley de Tierras. Esto genera “ruido político anticipado” de cara a las elecciones de 2027.
Outlier recomendó mantener una postura cautelosa respecto a posiciones argentinas hasta que el panorama se aclare. “En bonos soberanos en dólares, no vemos mucho valor en general. En renta variable, la dinámica de descalce desfavorable contra comparables regionales no muestra señales de reversión por el momento y la ausencia de catalizadores domésticos nos lleva a mantenernos al margen”, resaltó.
La consultora también advirtió cautela en posiciones en pesos: el compromiso del equipo económico con el techo de $1.500 para el tipo de cambio oficial mayorista “parece firme”, pero sugirió evitar estrategias de carry trade y dejarlas únicamente para perfiles arriesgados, con permanente seguimiento a la cotización del dólar.
Fortress Capital agregó que el escenario de 2027 empieza a incorporarse en los análisis y los inversores podrían ponerse más cautos a medida que avance el calendario electoral. En los niveles actuales, los bonos soberanos en dólares exhiben una relación riesgo-retorno menos atractiva, por lo que consideraron oportuno reducir gradualmente la exposición a estos papeles para perfiles conservadores y moderados.
“En acciones, para que el mercado convalide precios más altos será necesario observar mejores resultados corporativos y la aparición de un catalizador claro que impulse otro rally, escenario que hoy vemos lejano. Si bien identificamos oportunidades puntuales en el mercado local, mantenemos una visión cauta a mediano plazo. A medida que se acerquen las elecciones, es probable que el mercado incorpore mayor incertidumbre política. Por lo tanto, no consideramos que la relación riesgo-retorno sea suficientemente atractiva para sobreponderar a Argentina frente a otros mercados”, sostuvo Fortress Capital.