El Ministerio de Economía flexibilizó las regulaciones para que todas las empresas accedan a créditos en dólares, con el objetivo de aumentar la oferta de divisas en el mercado de cambios y aliviar las presiones sobre el tipo de cambio.
El ministro de Economía, Luis Caputo, impulsó una medida que permite a todas las empresas acceder a créditos bancarios en moneda extranjera, una herramienta que hasta ahora estaba reservada para compañías generadoras de divisas, principalmente exportadoras. La iniciativa busca incentivar sectores económicos y, a la vez, aumentar la oferta de dólares en el mercado de cambios.
Según el mecanismo establecido, los bancos no entregan los fondos en dólares sino en pesos. El proceso es el siguiente: una vez aprobado el crédito, el banco vende los dólares en el mercado de cambios y entrega los pesos a la empresa solicitante. Al vencimiento, la compañía accede al mercado oficial para comprar divisas y cancelar la deuda.
Este sistema contribuye a la oferta de dólares en el mercado, lo que ayuda a compensar la demanda. Operadores señalaron que, durante la primera mitad del año, el incremento de los préstamos bancarios en moneda extranjera fue uno de los principales factores que explicaron la apreciación cambiaria y las compras de reservas del Banco Central (BCRA), junto con el ingreso de divisas de exportadores y las emisiones de títulos de deuda corporativa y provincial.
Sin embargo, la medida también tiene un efecto a mediano y largo plazo: si bien al inicio aumenta la oferta de dólares, luego incrementa la demanda al momento de cancelar la deuda. El riesgo sería mayor si los vencimientos coinciden con la cercanía de las elecciones de 2027, período en el que usualmente se registran presiones cambiarias por incertidumbre política.
Alta liquidez de dólares en los bancos
La habilitación de créditos en moneda extranjera canalizará el exceso de liquidez en dólares de los bancos, que el mercado estima en unos u$s6.000 millones. El sector corporativo podría verse atraído por el abaratamiento de estos préstamos: la Tasa Efectiva Anual (TEA) promedió 3,9% en julio, frente al 7,2% del mismo mes del año anterior.
El exceso de liquidez se explica por la fuerte suba de los depósitos en moneda extranjera desde finales de 2023, tras la asunción de Javier Milei, y se aceleró durante el blanqueo de capitales. Según los últimos datos disponibles, los depósitos privados en dólares ascienden a u$s40.300 millones, un 185% más que los u$s14.100 millones registrados al final del gobierno anterior.
Los préstamos bancarios en dólares al sector privado, excluyendo tarjetas, rondan los u$s24.200 millones, lo que implica un crecimiento de más de 630% en comparación con los u$s3.300 millones de fines de la gestión de Alberto Fernández y Sergio Massa.
Alivio para el dólar con más oferta
La aceleración en los préstamos en moneda extranjera aumentaría la oferta de dólares y ayudaría a contener la presión de la demanda. El tipo de cambio mayorista se mantiene por debajo de los $1.500, nivel que Caputo instaló como techo hace más de un mes, sostenido mediante la entrega de cobertura cambiaria a inversores en los mercados de dólar linked y futuros, y la desaceleración en las compras de reservas.
El stock de cobertura cambiaria entregada por el sector público (BCRA y Tesoro) ascendió a u$s12.100 millones tras la última licitación de deuda, frente a los u$s3.200 de finales de mayo, según cálculos de PPI.
El BCRA mantiene la moderación en el ritmo de compras de reservas: en lo que va de agosto acumula u$s249 millones, muy por debajo de los registros de semanas anteriores. En el año, las compras totalizan u$s13.586 millones, gracias a las abultadas adquisiciones de la primera mitad del año.