El 26 de junio próximo la calificadora MSCI definirá si la Argentina puede salir de la categoría ‘standalone’. Según un informe de JP Morgan, los bonos soberanos Globales en dólares y pesos, y los corporativos en dólares que cotizan en Nueva York, podrían reaccionar con subas si mejora la calificación.
Entre los bancos de inversión de Wall Street y consultoras financieras del mercado local hay un consenso: una revisión de la categoría de Morgan Stanley Capital Investment (MSCI) podría generar un rally de bonos con legislación local e internacional y de las acciones argentinas cuyos American Deposit Receipts (ADR) cotizan en el New York Stock Exchange (NYSE).
El 26 de junio próximo la calificadora MSCI definirá si la Argentina puede salir de la categoría ‘standalone’. Esta condición la mantiene fuera del radar de grandes fondos globales para comprar activos de riesgo argentinos.
El índice MSCI EM tiene una composición de activos donde el 80% es renta variable (acciones) y 20% es renta fija (bonos), por lo tanto, los flujos dirigidos a comprar bonos son más reducidos que los que van a acciones.
Qué bonos argentinos pueden subir, según JP Morgan
Un trabajo de JP Morgan enviado a sus clientes destaca que, en caso de que MSCI suba la calificación de Argentina de Standalone a Mercado Frontera o Mercado Emergente, los bonos que más podrían reaccionar hacia la suba son los soberanos Globales en dólares (USD), los soberanos Globales en pesos ($) y los corporativos en dólares que cotizan en Nueva York.
Los que tendrían más recorrido serían los Bonos Globales en dólares con Ley Nueva York, que mueven mayor volumen porque entran en la composición de los ETF de mercados emergentes del índice MSCI. Estos activos subirían porque los grandes fondos tienen mandato de comprar bonos soberanos del país que entra a esa categoría.
Entre los bonos distinguidos se citan: AL30 con Legislación New York (vence 2030), GD30 (Ley New York), AL35/GD35 (vence 2035), AL29 y AL41 (Ley Argentina).
Bonos corporativos que se beneficiarían
Bonos corporativos en dólares tendrían un efecto indirecto: YPF 2029 y 2033, Pampa Energía 2029, Telecom 2026 y 2031, Grupo Financiero Galicia, Macro, BBVA con vencimiento 2028. Estos no entran en el índice MSCI, pero los fondos que compran acciones argentinas suelen demandarlos.
BOPREAL y deuda del BCRA están más atados a una liberación total del cepo a empresas. Hoy cotizan con 20-30% de descuento por riesgo de pago. No subirían tanto los bonos en pesos CER ajustados por inflación, los Bonos Duales ajustados por dólar y las Lecaps del BCRA.
Cuándo comenzarían a subir los bonos
Si MSCI anunciara una revisión el 26 de junio de 2026, Argentina entraría en revisión para subir de calificación recién en 2027. En 2018, el índice Merval en dólares y los bonos subieron 40% desde septiembre 2017 (anuncio de revisión) hasta junio 2018 (mejora).
En junio 2018, MSCI anunció la suba a Mercado Emergente. Entre el anuncio y la implementación, el MSCI Argentina subió 60% en dólares, pero luego cayó por el triunfo del Frente de Todos en las PASO de agosto de 2019. En junio de 2021, MSCI pasó a Argentina a la categoría ‘standalone’.
Entre 2018 y agosto 2019, los ADR de YPF, Galicia y Pampa aumentaron entre 70% y 90% entre el anuncio de MSCI y la implementación.
Contexto internacional y político
Argentina enfrenta una situación financiera internacional con tensión en Medio Oriente, inflación en Estados Unidos al 3,8% interanual y tasa de bonos del Tesoro estadounidense a 30 años en 5,15% anual. En el contexto interno, se observa una situación política dentro del oficialismo donde el Presidente Javier Milei se expone frente a los medios mientras otros involucrados en disputas internas no se pronuncian.
Qué es MSCI
MSCI es una empresa global de investigación de inversiones que proporciona índices bursátiles, herramientas de análisis de cartera y datos ESG. Argentina busca subir de la categoría ‘standalone’, en la que permanece desde junio 2021. Comparte esta categoría con Panamá, Trinidad y Tobago y Zimbabue.
Tipos de mercados del índice MSCI: Mercado Desarrollado (grandes países con liquidez y sin restricciones), Mercado Emergente (medianos, sin restricciones), Mercado Frontera (chicos, menos líquidos y con más trabas), y Standalone (chicos y con muchas restricciones).
Qué le falta a Argentina para salir del standalone
En su revisión de junio 2025, MSCI señaló que se levantaron restricciones para repatriar dividendos desde enero 2025, pero persisten barreras para inversores institucionales extranjeros. El principal obstáculo son los controles de capital. Para pasar a País Emergente se necesita un mercado cambiario plenamente liberalizado y liquidez suficiente.
El Presidente del BCRA, Santiago Bausilli, afirmó que ‘no está entre las prioridades eliminar las restricciones cambiarias para empresas y parte del cepo corporativo podría quedar así’.