Informes de JP Morgan y Citi destacan a Vista, YPF y TGS como opciones para invertir en la formación no convencional. Los bancos proyectan alzas de 28%, 21% y 48% respectivamente.
Dos informes de los bancos JP Morgan y Citi difundidos en las últimas semanas analizan el potencial de inversión en acciones vinculadas a Vaca Muerta. Las entidades coinciden en que la formación no convencional ingresó en una etapa de producción a escala industrial, aunque difieren en las compañías que recomiendan.
JP Morgan sostiene que Vaca Muerta atraviesa un «modo escala». Según datos citados por el banco, la producción argentina de petróleo alcanzó los 903.000 barriles diarios en julio, con un crecimiento interanual del 12%. Desde 2022, la producción total avanzó a una tasa anual compuesta del 12,1%, mientras que el shale creció al 27,3% anual. El petróleo no convencional representa el 71,8% de la producción del país.
El banco atribuye el cambio a mejoras en las técnicas de perforación, reducción de costos y resolución de cuellos de botella en el transporte. La nueva infraestructura permitiría sostener el crecimiento productivo y aumentar el ingreso de divisas.
Vista: la apuesta más directa al petróleo
JP Morgan mantiene una recomendación Overweight para Vista y fija un precio objetivo de u$s 94 para diciembre de 2027. Frente a los u$s 73,31 considerados en el informe, la estimación representa un potencial de suba de aproximadamente 28%.
El banco destaca que la compañía posee una cartera concentrada en petróleo, con mejores retornos que el gas, y resalta la ejecución operativa y la alineación entre la administración y los accionistas, dado que Vista continúa dirigida por su fundador, Miguel Galuccio, y varios de sus cofundadores.
La producción shale pasó de 70.000 barriles equivalentes diarios en 2024 a 116.000 durante 2025 y alcanzó los 156.000 en el segundo trimestre de 2026. El costo de extracción se redujo hasta u$s 4,5 por barril equivalente.
Vista planea conectar entre 100 y 110 pozos por año y llevar su producción a aproximadamente 250.000 barriles equivalentes diarios hacia 2030.
El asesor de inversiones Pablo Palmisano, en declaraciones citadas por el informe, señala: «Si se busca exposición total a Vaca Muerta, a nosotros nos gusta Vista. Sin embargo, seríamos cautos antes de arrancar una posición. Nos acercamos a un año electoral y el petróleo ya está en valores altos: el Brent empezó 2026 en u$s 60,85 y acumula una suba cercana al 70%. Una normalización del crudo golpearía primero a la más expuesta, y en Vista cada variación de u$s 10 por barril mueve su EBITDA ajustado en unos u$s 200 millones».
YPF: escala, exportaciones y LNG
La segunda recomendación de JP Morgan es YPF. El banco asigna a la petrolera una calificación Overweight y un precio objetivo de u$s 66 para diciembre de 2027. La acción cotizaba a u$s 54,48 al momento del informe, por lo que el potencial calculado asciende al 21%.
Según el informe, YPF ofrece una exposición diferente a la de Vista. Además de poseer la mayor superficie y producción de Vaca Muerta, cuenta con operaciones de refinación, comercialización e infraestructura. Esa integración permite compensar parcialmente la volatilidad del upstream con los márgenes del negocio de combustibles.
Al cierre de 2025, aproximadamente el 88% de las reservas probadas de la petrolera correspondía a Vaca Muerta. La compañía apunta a aumentar la producción de shale oil hacia 2027 y 2030, apoyada en un inventario de miles de locaciones.
JP Morgan considera que la empresa será una de las principales beneficiarias de la transformación del sector iniciada durante el gobierno de Javier Milei. Entre los posibles catalizadores menciona la flexibilización de los controles de capital, una mayor alineación de los precios internos con los internacionales y el avance del proyecto Argentina LNG.
El banco advierte que YPF presenta una exposición política superior a la de Vista. Los principales riesgos son una nueva intervención sobre los precios internos, restricciones a las exportaciones, demoras en las obras de transporte o un crecimiento productivo inferior al proyectado.
Citi encuentra casi 48% en TGS
Citi identifica la mayor oportunidad en la infraestructura necesaria para procesar y transportar el gas de Vaca Muerta. El banco mantiene una recomendación de compra, con riesgo alto, sobre Transportadora de Gas del Sur (TGS) y establece un precio objetivo de u$s 43 por ADR para fines de 2026. Frente a una cotización de u$s 29,14, el recorrido potencial es cercano al 48%.
La tesis se apoya en que el crecimiento del gas requiere nuevas plantas de procesamiento, sistemas de tratamiento y capacidad de transporte. Incluso cuando el combustible no circule por los gasoductos de TGS, la compañía puede beneficiarse mediante sus operaciones midstream en Neuquén.
Citi incorpora en su valuación tanto los negocios tradicionales de TGS como la expansión de su planta de líquidos de gas natural en Vaca Muerta.
La recomendación aparece en un contexto marcado por nuevos proyectos de infraestructura. TGN confirmó avances para desarrollar el Gasoducto Manuel Belgrano, una inversión estimada en u$s 2.200 millones.
El proyecto contempla aproximadamente u$s 1.500 millones para construir un ducto de 750 kilómetros entre Tratayén, en Neuquén, y La Carlota, en Córdoba. Otros u$s 700 millones serían destinados a ampliar la red de TGN.
El gasoducto necesitaría compromisos firmes de entre 13 millones y 15 millones de metros cúbicos diarios para avanzar y tendría un plazo de construcción de 24 meses desde la decisión final de inversión. El proyecto buscará ingresar al Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI).
Pampa Energía, otra de las empresas recomendadas
Pampa Energía también aparece en el informe de JP Morgan, con un precio objetivo de u$s 105 frente a una cotización de u$s 83,52. Sin embargo, el banco mantiene una recomendación Neutral porque considera que, después del rally, la acción ya refleja buena parte de las mejoras esperadas.
El asesor de inversiones Pablo das Neves señala a iProfesional que comparte la tesis y convicción de Vaca Muerta, pero «tendría mucho cuidado con el timing de entrar». Para el estratega, la clave está en el precio del barril: «JPM estima un brent promedio de u$s 75 en 2027, que sería un -25% aproximado de los valores de hoy. Esto impacta distinto a las compañías».
Das Neves agrega que YPF es una gran empresa para invertir en exposición a Vaca Muerta. «Viene bajando su deuda y con balances récords. Además, su diversificación en mid y downstream hace que su sensibilidad a los precios sea menos».
Para perfiles más conservadores, Das Neves recomienda TGS que, por su concentración en midstream, tiene contratos y flujo más predecible, por lo que para ese tipo de perfil implica menos riesgo y menor beta al precio del crudo.
La reciente licitación de áreas realizada por la provincia de Neuquén muestra que los inversores todavía prefieren el petróleo antes que el gas. De los 15 bloques ofrecidos, ocho recibieron propuestas y siete quedaron desiertos. Los compromisos de inversión exploratoria superaron los u$s 230 millones, mientras que los bonos de acceso ofrecidos a la provincia sumaron más de u$s 180 millones.