El tipo de cambio aceleró su avance en el arranque de junio. Operadores identifican factores transitorios y esperan que la cotización se estabilice, mientras el Banco Central mantiene compras de reservas.
El tipo de cambio aceleró su avance en el arranque de junio, lo que generó inquietud en el mercado. En las últimas horas, el Gobierno habría realizado ventas en el mercado de futuros de dólar para contener la cotización, medida que surtió efecto este jueves con una contracción del 0,35%.
La tendencia alcista, con moderación, viene desde el 12 de mayo: desde entonces acumula un incremento de casi 4%. Desde mediados de abril, cuando tocó un piso, el alza acumulada es del 6%. Aún así, el tipo de cambio opera casi 1,2% por debajo del inicio del año.
Los operadores identifican varios factores que ejercen presión sobre la moneda, pero estiman que se trata de un evento transitorio y que retomará la calma en el marco de la cosecha gruesa del agro, aunque probablemente por encima de los $1.400 en el segmento oficial mayorista.
Un signo positivo es que la presión de los últimos días no ha impedido que el Banco Central mantenga la racha de compra de reservas. La entidad redujo el ritmo de compras para no sobrecargar la demanda, pero ya acumuló u$s392 millones en lo que va de junio y superó la meta anual de u$s10.000 millones.
Factores que presionaron al dólar en el arranque de junio
Los operadores afirman que en las últimas jornadas hubo cierres de posiciones en pesos para tomar ganancias y volver al dólar, aunque no de manera masiva. Esto habría contribuido a ejercer presiones sobre el tipo de cambio. Algunos inversores cerraron posiciones de carry trade, maniobra que consiste en vender dólares para suscribirse a instrumentos en moneda local con la expectativa de que el tipo de cambio avance menos que las tasas de interés y, luego, recomprar más dólares.
Si bien la expectativa del mercado para las próximas semanas es que se mantenga el ingreso de divisas de la cosecha gruesa del agro, el analista Gustavo Ber estima que algunos inversores habrían preferido anticiparse a la caída estacional en la oferta de dólares típica del segundo semestre y avanzar con el cierre de estrategias de carry trade desde ahora, en un contexto de compresión en las tasas de interés.
Auxtin Maquieyra, de Sailing Inversiones, descarta desarmes masivos de carry trade y estima que la presión cambiaria de los últimos días está más asociada a rearmados de cobertura tras el vencimiento de contratos de futuros de dólar en mayo. Considera lógico que tras el vencimiento «algunos jugadores vuelvan a cubrir posiciones en dólares futuros o financieros, lo que genera una demanda puntual de cobertura y presiona al tipo de cambio».
Félix Marenco, asesor financiero de Cocos Gold, agrega: «La suba de estos días podría corresponder a dos cuestiones técnicas. La primera es que el BCRA achicó su posición vendida en dólares: el viernes venció el contrato de futuros de mayo y, al reducirse esa posición vendida total, se genera cierto incentivo que puede presionar a la cotización oficial. La segunda es el pago del cupón del Bonte 2030, que implicó un importante flujo de pesos y, según algunas versiones del mercado, parte de eso se habría volcado a la compra de dólares».
De acuerdo con los operadores, otros factores que habrían contribuido a las presiones alcistas son: demanda de dólares de ahorristas tras el cobro de salarios, reducción en el ritmo de venta de soja, recompra de dólares por parte de productores agrícolas y debilidad en las monedas de los mercados emergentes.
Perspectivas: suba transitoria para la City
La consultora Outlier estima que en las próximas jornadas el tipo de cambio deberá reacomodarse para luego retomar la calma. Advierte que puede haber mayor demanda entre finales de junio y principios de julio, impulsada por el cobro del medio aguinaldo. Asimismo, estima que la dinámica del segundo semestre podría ser menos favorable que la de la primera mitad del año y el BCRA reduciría el ritmo de compra de reservas debido a la caída estacional en los ingresos de dólares.
«En el corto plazo, no veo que el tipo de cambio se aleje demasiado de estos valores. A mediano plazo, la lectura es parecida: no anticipo grandes sobresaltos», afirma Marenco. «Es cierto que en junio empieza a desacelerar la cosecha gruesa del agro, pero el aporte de divisas de Vaca Muerta seguirá creciendo trimestre a trimestre y eso le da sostén al peso».
Maquieyra no descarta presión y volatilidad para las próximas jornadas, pero estima que debería ser transitoria si no se deterioran las expectativas de devaluación y las tasas de interés mantienen cierto atractivo. En ese escenario, el tipo de cambio podría seguir con «cierta presión táctica, pero sin necesariamente implicar un cambio de tendencia más profundo».