El Ministerio de Economía publicó el menú de opciones para la licitación del Tesoro de este viernes, que incluye Lecaps y títulos ajustables por CER y tasa Tamar, con vencimientos que no superan junio de 2027. No se ofrecerá el bono nominado en dólares por segunda vez consecutiva.
El Ministerio de Economía, a cargo de Luis Caputo, publicó el menú de opciones para la licitación del Tesoro de este viernes. La operación incluye Letras del Tesoro (Lecaps) con vencimiento en noviembre de este año, un título ajustable por CER pagadero en enero de 2027, dos títulos de tasa Tamar con vencimientos en febrero y julio del año próximo, y cuatro letras ajustables por tipo de cambio (dólar linked) con vencimientos entre octubre próximo y junio de 2027.
En esta licitación vence deuda por algo más de $8 billones, una cifra menor en comparación con las últimas licitaciones, cuando se alcanzó el doble de ese volumen. Según la Secretaría de Finanzas, no se ofrecerá un bono nominado en dólares, lo que marca la segunda vez consecutiva que se excluye este instrumento.
La oferta se concentra en instrumentos de corto plazo. No se incluyen los bonos duales de renta variable, como los que combinan dólar linked con tasa Tamar o CER/Tamar, que habían tenido demanda en licitaciones anteriores.
En la última licitación, a fines de agosto, la opción de letras ajustables por tipo de cambio resultó poco atractiva para los inversores, que adquirieron $420.000 millones, un 3% del total adjudicado.
El Banco Central redujo su nivel de compras de dólares: en lo que va de septiembre, el promedio diario es de u$s14 millones, mientras que en julio era de u$s98 millones. En este contexto, la oferta de un nuevo tramo del bono en dólares podría haber generado presión cambiaria y requerido una tasa de interés más alta. Hace dos semanas, el Tesoro pagó 8,39% nominal anual para el título con vencimiento en octubre de 2029.
La emisión de bonos destinados al mercado doméstico había permitido aprovechar la alta liquidez del sistema bancario a una tasa relativamente baja. El primer tramo del bono en dólares, con vencimiento en octubre de 2027, se colocó a una tasa de 5%, por debajo del 6% propuesto como tope, y permitió obtener u$s2.000 millones.
Sin embargo, hace un mes, el bono con vencimiento en 2029 se colocó a una tasa de 8,39%, y el retorno en el mercado secundario subió al entorno de 10%. Analistas del mercado interpretaron que Caputo prefirió resignar esta fuente de financiamiento en dólares antes que convalidar una tasa elevada.
El sistema bancario cuenta con un excedente de u$s7.000 millones en depósitos ociosos, y en los últimos días se anunciaron grandes emisiones de deuda privada, como la de YPF por u$s1.200 millones. La «tasa forward» -la necesaria para que el bono que vence en 2027 iguale el rendimiento del bono que paga en 2029- trepó a 16%.
Ninguno de los bonos ofrecidos en la nueva licitación tiene vencimiento posterior a la elección presidencial de octubre de 2027.