El mercado financiero ya anticipa escenarios para el tipo de cambio de cara a las elecciones de 2027. Un informe de Max Capital estima que una reelección de Javier Milei podría llevar el dólar a $1.300, mientras que un triunfo de un candidato kirchnerista lo ubicaría por encima de $2.200.
La City comienza a tomar recaudos con más de un año de anticipación ante las elecciones presidenciales de 2027. El mercado de acciones y bonos en dólares ya refleja cierta inquietud, aunque el tipo de cambio aún no muestra movimientos significativos. Según un informe de Max Capital, las proyecciones para el dólar varían según el resultado electoral.
El estudio estima que una reelección de Javier Milei podría generar una caída en la intervención para contener el dólar, llevándolo a un nivel de $1.300, lo que implicaría una retracción de aproximadamente 15% respecto al valor actual. En cambio, un triunfo de un candidato kirchnerista provocaría una suba del tipo de cambio por encima de $2.200, casi 50% por encima de la cotización vigente. El informe señala que esa devaluación sería la necesaria para «equilibrar al mercado» ante un shock negativo, aunque aclara que el nivel final dependería del discurso y las primeras señales del candidato.
El tipo de cambio oficial ha avanzado solo 4% en lo que va del año, frente a una inflación acumulada de más de 20%. Esta disparidad genera un dólar percibido como «barato» y da margen para dolarizar carteras, especialmente a medida que se acerquen los comicios y las encuestas no sean favorables al oficialismo.
Un factor que podría moderar la reacción del mercado es el crecimiento de las exportaciones de energía, impulsado por Vaca Muerta, lo que anticipa un ingreso firme de dólares en los próximos años. Esto reduciría la probabilidad de default y de crisis de oferta de divisas, aunque un eventual regreso del kirchnerismo generaría incertidumbre en todo el mercado.
Cuándo conviene comprar dólares para cubrirse de las elecciones
El «trade electoral» ya comenzó en el mercado de acciones y bonos en dólares, pero según Facimex, aún es temprano para el segmento cambiario. Un estudio de Dirk Willer, Ram Bala Chandran y Kenneth Lam (2020) analizó 23 elecciones presidenciales en América Latina, donde un candidato percibido negativamente por el mercado obtuvo al menos 25% de los votos. Los hallazgos indican que la incertidumbre electoral comienza a afectar el tipo de cambio seis meses antes de la elección, se acelera a tres meses, y se revierte a dos semanas del evento, dando lugar a un rally posterior.
Según Facimex, la incertidumbre electoral recién podría influir sobre el tipo de cambio entre febrero y abril del próximo año, con mayor fuerza entre mayo y julio. Por lo tanto, aún es prematuro para estrategias de cobertura cambiaria. El bróker recomienda rotar carteras: para los tenedores del Boncer de marzo (TZXM7), pasarse a la Lelink de ese mismo mes (D31M7), mientras que los que tengan Boncer de junio (TZX27) deberían cambiarse al Bonte dollar linked de ese mes (TZV27). Estos instrumentos descuentan una depreciación del tipo de cambio real bilateral break-even de 1,6% y 4,3% para marzo y junio de 2027, respectivamente.
Qué plazos maneja el mercado para dolarizar carteras
El equipo de research de Facimex sostiene que aún es muy temprano para pensar en cobertura cambiaria con la elección como driver, y que a corto plazo aún hay valor en instrumentos en pesos. Explica que el tipo de cambio está más influido por el comercio exterior y los flujos financieros ligados a la inversión que por la demanda especulativa, que no suele ser determinante tan lejos de la elección.
En cuanto a la opinión pública, la mayoría de los sondeos indica que el respaldo a Milei se ha deteriorado, aunque los analistas consideran que su nivel de apoyo, por encima del 35%, lo convierte en favorito para 2027. La última encuesta de confianza en el gobierno de la Universidad Di Tella mostró un repunte mensual de 6,4%, el más alto desde noviembre, y la aprobación de la gestión presidencial alcanza el 41%, el segundo mayor nivel para un mandatario en su mes 33 de gestión, solo superado por Néstor Kirchner.