El rendimiento del carry trade se redujo y los inversores orientan sus estrategias hacia los bonos en dólares emitidos por el Gobierno en el mercado local, según operadores y consultoras.
Las condiciones del mercado de pesos llevan a los inversores a rearmar sus estrategias. Una de las alternativas que pierde atractivo es el carry trade, que consiste en vender dólares para invertir en pesos a tasa de interés y recomprar divisas en un plazo determinado. El rendimiento de esta estrategia es cada vez menor, por lo que muchos operadores prefieren otras opciones, como los bonos en dólares emitidos por el Gobierno en la plaza local.
El carry trade combina dos variables: la tasa de interés en pesos y la evolución del tipo de cambio. En la actualidad, las tasas reales oscilan entre neutras y levemente positivas, mientras que el tipo de cambio se mantiene estable y se ubica 23% por debajo del techo de la banda de flotación. Esto implica un margen amplio para potenciales subas.
Si el tipo de cambio avanzara más de lo previsto, las ganancias moderadas del carry trade se eliminarían y podrían generarse pérdidas. Por lo tanto, varios operadores desaconsejan esta estrategia.
Un ejemplo: si un inversor vende dólares hoy y compra instrumentos en pesos como Lecap o Boncap, que rinden cerca de 2% mensual, obtendría a fin de año una ganancia nominal en moneda doméstica de poco más de 10%. En el mismo lapso, la expectativa de los economistas es que el tipo de cambio avance alrededor de 10%, hasta unos $1.650 en el segmento mayorista. Así, la tasa de interés y el tipo de cambio avanzarían a un ritmo similar, dejando un margen mínimo para el carry trade.
La consultora LCG calcula que el carry trade con cobertura cambiaria deja un rendimiento mensual de entre 0,1% y 0,6% en dólares, según el plazo. Martín Genero, de Clave Bursátil, sostiene que los márgenes hasta fin de año no compensan el riesgo. Afirma que es preferible posicionarse en bonos en dólares como el AO27, que rinde más que los instrumentos CER y de tasa fija. Además, recomienda los bonos AO28 y AO29 para plazos más largos.
El equipo de research de Banco Galicia considera oportuno desarmar posiciones en AO28 y sumarse al AO29 en las licitaciones del Tesoro. La TIR del AO28 se ubica en 7,3%, mientras que el AO29 rinde 8,1%. La tasa forward entre ambos es de 10%, lo que hace atractivo el cambio.