El informe de accesibilidad a mercados de MSCI no mostró cambios respecto al informe anterior, lo que reduce las expectativas de que el país sea incluido en revisión para salir de la categoría más baja.
El informe publicado ayer por MSCI, en el marco de la Revisión Global de Accesibilidad a los Mercados, no presentó modificaciones respecto al informe anterior. Este documento es la instancia previa a la decisión que la entidad comunicará el próximo martes sobre si Argentina ingresa a revisión para salir de la categoría «standalone», la más baja, a la que fue relegada en 2021.
Según analistas del mercado, la ausencia de cambios en el informe sugiere que es poco probable que el país sea incorporado a una etapa de revisión en esta oportunidad. La expectativa generalizada entre operadores ya era baja, aunque algunos habían especulado con una posible mejora y adquirieron acciones argentinas. Esto podría derivar en una toma de ganancias, aunque moderada, dado que el consenso del mercado no era optimista debido a la persistencia de controles cambiarios, un requisito clave para MSCI.
El informe se difundió minutos después del cierre de mercados. Los operadores que apostaron a una buena noticia podrían reaccionar en los próximos días o esperar la confirmación del martes. No obstante, una toma de ganancias se considera lógica tras la seguidilla de subas en acciones argentinas, impulsadas por mejoras en calificaciones crediticias de dos calificadoras de riesgo.
La jornada de ayer fue positiva para los activos bursátiles domésticos, con subas diarias de hasta 4% en dólares, lideradas por acciones bancarias. El índice S&P Merval avanzó otro 1% para ubicarse por encima de u$s 2.200, acercándose a su máximo histórico de u$s 2.400 (enero de 2025), impulsado por repuntes de hasta 50% en los últimos 30 días en el sector bancario.
El analista Gustavo Ber estimó que la señal de MSCI podría incentivar una corrección en las acciones, aunque no muy contundente, de hasta 3% en el sector bancario, dependiendo de la evolución del mercado internacional y las tasas de los bonos del Tesoro estadounidense. Juan Diedrichs, de Capital Markets Argentina, desestimó una toma de ganancia significativa, señalando que la mayoría de los operadores es consciente de que una mejora es poco viable debido a las restricciones cambiarias vigentes.
Gastón Lentini, asesor financiero, afirmó: «Al igual que el año pasado, Argentina no puede ser reclasificada porque aún tiene controles de capitales. Por más que en abril del año pasado haya empezado el proceso de desregularización y eliminación del cepo, los controles aún existen: las empresas no pueden acceder libremente al mercado de cambios, los fondos comunes de inversión tampoco pueden invertir en activos del exterior libremente. Son muchas capas del cepo y todo esto hace que no sea una economía normal».
Morgan Stanley se sumó a las predicciones que indican que no habrá un upgrade para Argentina en esta ocasión. El banco de inversión estadounidense, actualmente independiente de MSCI, estima que el ascenso a la categoría «emergente» podría ocurrir en 2027 o 2028, debido a la permanencia de restricciones cambiarias.
En el informe de MSCI, el apartado con más signos negativos para Argentina fue el de facilidad para el ingreso y egreso de dinero, destacando las restricciones a los flujos de capital y la falta de libertad del mercado cambiario. Otros apartados con signo negativo incluyen la disponibilidad de instrumentos de inversión y la estabilidad del marco institucional.
Si MSCI confirma que Argentina no ingresará al proceso para subir a «emergente», las acciones locales perderían un flujo de inversiones estimado en u$s 4.500 millones, según Morgan Stanley. Ese monto, equivalente al doble de los flujos hacia acciones de países de la región en los últimos doce meses, provendría de los u$s 1,5 billones en activos bajo administración vinculados al MSCI Emerging Markets.
Las acciones candidatas a recibir ese flujo, que no se concretaría ahora pero podría ocurrir en 2027 o 2028, son: Banco Galicia, YPF, Pampa Energía, Banco Macro, Vista Energy y Transportadora de Gas del Sur. Varias de estas empresas registraron fuertes subas en las últimas semanas, con repuntes de hasta 50% en dólares en el sector bancario y ganancias en torno al 40% en dólares en lo que va del año para las energéticas.
Los índices de MSCI son clave porque muchos fondos e inversores institucionales los replican en sus carteras. Cuando un país cambia de categoría, grandes flujos de dólares entran o salen del mercado. Argentina quedó excluida desde 2021, y un eventual regreso a «emergente» impactaría positivamente en las acciones locales al ser incluidas en carteras de inversores internacionales.