El índice MSCI publicó su Revisión Global de Accesibilidad a los Mercados, señalando falencias en la igualdad de derechos para inversores extranjeros y restricciones al flujo de capitales, lo que aleja un posible ascenso de Argentina a la categoría de Mercado Emergente.
El MSCI publicó este jueves por la tarde su Revisión Global de Accesibilidad a los Mercados (Global Market Accessibility Review). Se trata del paso previo al informe que se publicará el próximo martes, el Informe Anual de Clasificación de Mercados (Annual Market Classification Review), que confirmará -o no- si Argentina ingresa en un período de consulta para salir de su actual categoría, Standalone Market (la más baja del indicador).
Según los resultados de la Revisión, no se observaron mejoras respecto a los últimos informes de los dos años anteriores. En ese escenario, según el experto Sebastián Maril, «el informe del MSCI de hoy no implica que la semana que viene no se anuncie un período de consulta para una posible reclasificación». «No ayuda, pero no descartemos nada», aseguró.
En los comentarios del informe, el MSCI destacó las siguientes falencias: igualdad de derechos para los inversores extranjeros (información no disponible fácilmente en inglés); nivel de restricciones al flujo de capitales (repatriación de ganancias previas aún sujeta a restricciones); nivel de liberalización del mercado cambiario (no existe mercado offshore); registro de inversores y apertura de cuentas (documentación en español); regulación del mercado (no toda en inglés); flujo de información (detalles del mercado bursátil no siempre en inglés); compensación y liquidación (no existe figura de ‘nominee’ y están prohibidas facilidades de sobregiro); negociación (nivel limitado de competencia entre brokers).
Nahuel Bernues, CFA y asesor financiero, señaló que el informe se dio «de acuerdo a lo esperado». «Ve algunas mejoras en las restricciones de capital, pero sin nada realmente sustancial», analizó. Y detalló: «No quita que quizás la semana que viene anuncie un período de consulta para una posible reclasificación. Sin embargo yo no soy muy optimista de que eso suceda siempre y cuando los controles cambiarios se mantengan».
El resultado del informe de MSCI estuvo en línea con lo que esperaba el mercado: el consenso es que el país difícilmente reciba un ascenso inmediato y que, en el mejor de los casos, recién ingrese en un proceso de consulta que podría desembocar en una reclasificación entre fines de 2027 y 2028. Esa visión fue reforzada por Morgan Stanley, que en su último Informe de Accesibilidad al Mercado sostuvo que «Argentina ha implementado reformas que han mejorado su posición para un posible upgrade en el índice MSCI de Mercados Emergentes, pero creemos que esto probablemente se concrete a finales de 2027 o en 2028». Morgan Stanley reconoció avances en la liberalización del cepo y la repatriación de dividendos, pero agregó que persisten restricciones para inversores institucionales extranjeros y limitaciones en el acceso a datos bursátiles e información en diferentes idiomas.
Incluso, Morgan Stanley calculó que una eventual mejora de categoría podría generar ingresos por alrededor de u$s4.500 millones hacia las acciones argentinas (YPF, GGAL, VIST, BMA, PAM, TGS). Sin embargo, la entidad también alertó que un escenario de reclasificación hacia la categoría «Frontera», en lugar de Emergente, podría ser recibido negativamente por el mercado debido al escaso volumen de activos que replican ese benchmark.
«Mantenemos una sobreponderación en Argentina, con una marcada preferencia por el sector energético. Las acciones argentinas están fuertemente sesgadas hacia el petróleo (aproximadamente el 50% del MSCI Argentina actual), lo que ha impulsado las ganancias en los últimos tiempos. Un crecimiento generalizado de las ganancias y la inversión podría ser un catalizador clave. Como referencia, los flujos globales hacia los mercados emergentes (la parte latinoamericana) han sido equivalentes a aproximadamente el 6% de la inversión total en Latinoamérica», subrayó el gigante norteamericano.
La City porteña tomó nota: más analistas consultados por iProfesional se está alineando con el diagnóstico de Morgan Stanley; lo más probable es que Argentina sea incorporada ahora a una instancia de revisión u observación, sin un ascenso automático desde la actual categoría «Standalone» hacia «Emergente». El principal obstáculo sigue siendo la existencia de restricciones cambiarias para empresas e inversores institucionales, un punto que MSCI históricamente considera determinante para evaluar la accesibilidad de cada mercado. A ello se suma otro factor que los grandes fondos internacionales siguen de cerca: la continuidad del rumbo económico más allá de las elecciones presidenciales de 2027.