El mercado anticipa un descenso del riesgo país argentino hacia los 300 puntos, impulsado por mejoras en el contexto internacional y en los indicadores macroeconómicos locales. Se detallan proyecciones y una estrategia combinada con bonos AE38 y AL41.
Los mercados internacionales se encaminan hacia una normalización. El petróleo se ubica por debajo de los 90 dólares por barril, con expectativas de un acuerdo de paz entre Estados Unidos e Irán que permitiría la apertura del estrecho de Ormuz, lo que facilitaría la logística energética global.
Este escenario impactaría en las empresas petroleras, que descontarían menores ingresos futuros, y reduciría la inflación esperada a nivel mundial. La tasa de retorno de los bonos del Tesoro estadounidense podría volver a niveles inferiores al 4,0% anual, lo que beneficiaría a los mercados emergentes.
Riesgo país en 300 puntos
Argentina ha atraído capitales en medio del conflicto bélico. El Gobierno implementó el Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI), que brinda seguridad jurídica a proyectos en petróleo, gas y minería, con una estructura impositiva comparable a la de países competidores.
El Banco Central compró cerca de 10.000 millones de dólares en los primeros cinco meses del año, cumpliendo la meta anual. Esto se debió a liquidaciones de Obligaciones Negociables, bonos provinciales, exportaciones e inversiones del RIGI.
Se proyecta que para el 30 de junio de 2026 las reservas brutas alcancen los 50.000 millones de dólares. Las exportaciones del primer semestre de 2026 rondarían los 50.000 millones, con un total anual estimado de 100.000 millones de dólares y un saldo de balanza comercial superior a 20.000 millones. El Gobierno trabaja para cerrar el financiamiento de 2027 durante el segundo semestre de 2026.
Si estas condiciones se cumplen, el riesgo país se ubicaría cerca de los 300 puntos, lo que permitiría el financiamiento internacional mediante deuda voluntaria. Argentina podría comenzar a cancelar deuda con el FMI y reemplazarla por deuda directa con el mercado.
Estrategias de inversión con bonos soberanos
Una estrategia combinada propone que un inversor con 200.000 nominales del bono AE38 (equivalentes a 163.000 dólares) caucione esa posición para obtener 74.000 dólares y comprar 100.000 nominales del bono AL41. La caución paga una tasa del 2,0% anual más comisiones.
Entre el mes actual y el 9 de enero de 2029 (32 meses), los pagos son:
- Bono AE38: paga 32,46 dólares por cada 100 nominales (amortización y renta). Con 200.000 nominales, se cobran 64,92 dólares.
- Bono AL41: paga 21,01 dólares por cada 100 nominales. Con 100.000 nominales, se cobran 21,01 dólares.
- Total cobrado: 85,93 dólares, suficiente para pagar la caución.
A partir del 9 de julio de 2029, los cobros quedan para el inversor: 177,04 dólares del bono AL41 y 101,19 dólares del AE38 (por cada 100 nominales). La inversión inicial de 163.000 dólares, tras pagar la caución con los cupones, genera un cobro total de 379.420 dólares hasta 2038 y 2041, con una rentabilidad bruta del 132,8%.
Esta estrategia es especulativa y requiere que Argentina reduzca el riesgo país, que la tasa de caución en dólares se mantenga baja y que la paridad de los títulos suba. Debe ser evaluada por un operador según el perfil del inversor.